投资建设项目的分析与评价
曹宏君

摘要:项目决策是投资者按照自己的意图目的,在调查分析、研究的基础上,对投资规模、投资方向、投资结构、投资分配以及投资项目的选择和布局等方面进行技术经济分析,作出的一种选择。在市场经济中,人们常常将购买证券、土地和其他财产等行为说成是投资,但在经济学中,这些只能算作是财产的转移,不是投资。经济学所讲的投资,指的是增加或更换资本资产的支出。资本资产包括厂房、住宅、机械设备和存货等。现代经济领域中的投资必须对项目进行分析、论证、研究及项目的比选与评价。
关键词:项目决策与决策分析评价 风险分析与规避 投资项目可行性分析 投融资体制综合评价
中图分类号: 文献标识码: 文章编号:(2004)01-0030-05


引言:第二次世界大战以后,科学技术取得了突飞猛进的发展,工程技术、材料技术、计算机技术、系统学、运筹学、经济学、管理学、财务学等理论、方法发展和应用不断取得重大突破。同时,一批新的学科、技术和方法得以创立和运用。如德尔菲法、头脑风暴技术、网络技术、赢得值分析、竞争能力分析模型、通用矩阵、波士顿矩阵、价值工程、经济评价、社会评价、逻辑框架技术、蒙特卡洛模拟技术等等。这些方法和理论在工程咨询中逐渐得到广泛应用,从而奠定了现代工程研究方法的理论基础和方法体系。
现代工程分析评价方法的特点是,定性分析和定量分析相结合,重视定量分析;静态分析和动态分析相结合,重视动态分析;统计分析和预测分析相结合,重视预测分析。
一、项目决策分析的弱化是投资效益不佳的重要原因
一个建设项目从投资意向开始到投资终结的全过程,大体可分为四个阶段:即项目的策划和决策阶段;项目实施前的准备阶段;项目实施阶段;项目建成和总结阶段。项目的策划和决策阶段要决定投资项目的具体建设规模、产品方案、建设地址;决定采取什么工艺技术,购置什么样的设备以及建设哪些主体工程和配套工程,建设进度安排,资金筹措等事项。其中任何一项决策的失误,都有可能导致投资项目的失败,而且在现代激烈的市场竞争条件下,任何选择都具有一定的风险。因此,项目策划和决策阶段的工作是投资项目的首要环节和重要方面,对投资项目能否取得预期的经济、社会效益起着关键作用。而且建设项目一般周期较长、投资较大、风险也较大。建设项目具有不可逆转性,一旦投资下去,工程开工兴建,设备安装了,即使发现错了,也很难更改,损失很难挽回。
二、科学的分析与评价是实现投资效益的原则
1、科学化。即在项目决策前,按照科学的程序,采用科学的方法,在调查研究的基础上,对拟建项目的可行性和发展前景进行认真的决策分析与评价。
2、民主化。即善于吸纳各种不同意见,分析各种风险,多谋而后慎断。
三、项目决策分析与评价的主要内容
项目决策分析与评价的不同阶段,其工作内容和深度会有所不同。
(一)机会研究
机会研究的主要目的是对政治经济环境进行分析,寻找投资机会,鉴别投资方向,选定项目,确定初步可行性研究的范围,确定辅助研究的关键方面。投资机会的识别一般可从三个方面入手:
1、对投资环境的客观分析,预测客观环境可能发生的变化,寻求投资机会。特别是要对市场供需态势进行分析,在市场经济条件下,市场是反映投资机会的最佳机会的重要来源。
2、对企业经营目标和战略分析,不同的企业战略,投资机会的选择也有所不同。
3、对企业内外部资源条件分析,主要是企业财力、物力和人力资源力量,企业技术能力和管理能力的分析,以及外部建设条件的分析。
通过上述机会研究,选定拟建项目,并描述选定项目的背景和依据;市场与政策分析及预测;企业战略和内外部条件的分析;投资总体结构,以及其他具体建议。作为开展初步可行性研究工作的依据。
(二)初步可行性研究
初步可行性研究是在机会研究的基础上,对项目方案的技术、经济条件进一步论证。对项目是否可行进行初步判断。研究的目的是判断项目的构想是否有生命力;评价是否应当开始进行详细的可行性研究和辅助研究。初步可行性研究包括:
1.市场分析与预测。初步分析与预测项目产品在国内、国际市场的市场容量及供需状况;初步选定产品目标市场;初步预测产品价格走势,并初步识别市场风险。
2.对资源开发项目,要初步研究资源的可利用量、自然品质,赋存条件及其开发价值等。
3.初步进行建设方案的策划。主要包括:
初步研究确定项目的建设规模和主要产品方案:进行厂址所在地区的选择,即规划选址,对厂址进行初步比选,并绘制厂地理位置示意图;初步选择工艺技术方案,研究提出拟采用的生产方法,主体和辅助工艺流程,工艺技术来源?要原材料、燃料的品种,质量和年需要量,主要原材料、燃料的来源和运输方式,以及主要原材料和燃料的价格和价格走势;研究提出项目主要单项工程,绘制项目总平面布置图;
对环境保护提出初步方案,调查环境现状,分析项目对环境的影响因素,提出环境保护措施的初步方案,并分析环境是否影响项目的立项;估算项目所需人员。
4.初步估算拟建项目所需的建设投资和产后运营期间所需的流动资金。
5.初步确定项目的资本金和债务资金需要数额和资金来源。
6、初步估算项目产品的销售收入与成本费用,测算项目的财务内部收益率和资本金内部收益率,并初步计算借款偿还嫩能够里。对非盈利项目,要初步计算单位功能投资,其中对负债建设项目,还要粗略估算借款偿还期。
7.初步估算项目的国民经济效益和费用,以及经济内部收益率。
8.对于必需进行社会评价的项目要以定性描述为主,对项目进行初步社会评价。
9.初步分析、识别项目的风险因素以及风险影响程度。
经过以上初步研究分析结果做出初步可行性研究结论,并编制项目初步可行性研究报告,或项目建议书。
(三)可行性研究
可行性研究是在初步可行性研究的基础上,通过与项目有关的资料、数据的调查研究,对项目的技术、经济、工程、环境等进行最终论证和分析预测,从而提出项目是否值得投资和如何进行建设的可行性意见,为项目决策审定提供全面的依据。可行性研究必须坚持客观性、科学性、公正性、可靠性和实事求是的原则。可行性研究的内容与初步可行性研究的内容基本相同。但在研究范围上有所扩大,在研究深度上有所提高,具体内容是:
1.全面深入地进行市场分析、预测。调查和预测拟建项目产品国内、国际市场的供需情况和销售价格;研究确定产品的目标市场,分析市场占有率;研究确定市场,主要是产品竞争对手和自身竞争力的优势、劣势,以及产品的营销策略,并研究确定主要市场风险及风险程度。
2.对资源开发项目要深入研究确定资源的可利用量,资源的自然品质,资源的赋存条件和资源的开发利用价值。
3.深入进行项目建设方案设计。包括:
(1)深入研究项目的建设规模与产品方案,对项目建设规模进行比选,推荐适宜的建设规模方案;研究制定主产品和副产品的组合方案,通过比选优化推荐最佳方案。
(2)进行工程选址,深入研究厂址具体位置,并对厂址进行比选,并绘制厂址地理位置图。
(3)进一步研究确定工艺技术方案和主要设备方案,对生产方法、主体和辅助工艺流程进行比选,论证工艺技术来源的可靠性及可得性,并绘制工艺流程图,物料平衡图,确定物料消耗定额等。同时,对主要设备进行最后选型比较,提出主要设备清单、采购方式、报价,其深度要达到采购、定货要求。
(4)进一步研究主要原材料、辅助材料和燃料的品种、质量、年需要量、来源和运输方式,以及价格现状和走势。并编制原材料、燃料供应表。
(5)确定项目构成,包括各主要单项工程,制定项目总图平面布置和竖向布置方案并进行比选,绘制总平面布置图,编制总平面布置主要指标表。
(6)研究厂内外运输量、运输方式,以及厂内运输设备。
(7)研究提出给排水、供电、供热、通信、维修、仓储、空分、空压、制冷等公用、辅助工程方案。
(8)研究节能、节水措施并分析能耗、水耗指标。
(9)进一步深入研究环境影响问题,调查项目所在地自然、生态、社会等环境条件
及环境保护区现状;分析污染环境因素及危害程度和破坏环境因素及危害程度;提出环境保护措施;估算环境保护措施所需费用;对环境治理方案进行优化评价。
4.研究劳动安全卫生与消防。分析危害因素及危害程度,制定安全卫生措施方案;以及消防设施方案。
5.研究项目建成投产及生产运营的组织机构与人力资源配置。研究组织机构设置方案及其适应性分析,研究人力资源配置构成、人数、技能素质要求;并编制员工培训计划。
6.制定项目进度计划。确定建设工期,编制项目计划进度表,对大型项目还要编制项目主要单项工程的时序表。
7.对项目所需投资进行详细估算。分别估算建筑工程费、设备及工器具购置费、安装工程费、其他建设费用、分别估算基本预备费和涨价预备费;估算建设期利息;并估算流动资金。
8.深化融资分析。构造并优化融资方案;研究确定资本金和债务资金来源,并形成意向性协议。
9.深化财务分析。按规定科目详细估算销售收入和成本费用;编制财务报表,计算相关指标,进行赢利能力和偿债能力分析。
10.深化国民经济评价。识别国民经济效益与费用,并影子价格计算,编制国民经济评价报表,计算相关指标。
11.深化社会评价。对应进行社会评价的项目,进行详细社会评价。
12.对环境影响进行综合评价。包括环境对项目建设的影响和项目建设及投产后对环境污染和破坏影响的评价。
13.对项目进行不确定性分析。包括敏感性分.深化风险分析。对项目主要风险因素进行识别,分析风险影响程度,确定风险等级,研究防范和降低风险的对策措施。
15.对上述可行性研究内容进行综合评价。概述推荐方案,提出优缺点,概述主要对比方案,做出项目可行性研究结论,并提出对项目下一步工作和项目实施中需要解决的问题的建议。
在以上工作基础上,编制项目可行性研究报告,报告的深度要求:
1.应能充分反映项目可行性研究报告工作的成果,内容要齐全,结论要明确,数据要准确,论据要充分,要满足决策单位或业主的要求。
2.选用主要设备的规格、参数应能满足预定货的要求。引进技术设备的资料应满足合同谈判的要求。
3.重大的技术、经济方案,应有两个以上的方案的比选。
4.确定的主要工程技术数据,应满足初步设计依据的要求。
5.投资估算的深度应能满足投资控制准确度的要求。
6.造的融资方案应能满足银行等金融机构信贷决策的需要。
7.应反映在可行性研究中出现的某些方案的重大分歧及未被采纳的理由,以供决策单位或业主权衡利弊进行决策。
8.应附有评估、决策审批所必需的合同、协议、意向书、政府批件等。
四、投资的决定
经济理论认为,是否要对新的实物资本如机器、设备、厂房、仓库等进行投资,取决于这些新投资的预期回报率与购买这些资产而必须借进款项的利率的比较。前者大于后者,投资是值得的;前者小于后者,投资就不值得。因此,在决定投资的各种因素中,利率是最主要的因素。在投资预期汇报率既定的前提下,企业是否进行投资,首先取决于利率的高低,利率上升;投资需求量将减少,利率下降,投资需求量将增加。投资需求是利率的减函数。
在投资大型项目上,要重点研究其宏观投资周期,并采用时间序列对过去评价预计周期,据世界银行调查报告显示,对发展中国家来说,全球投资复苏不合时宜地中断了,这一风险是在过去5年投资极其起伏不定之后发生的。在东亚危机期间,投资以30%的年率减少,相当于产量减少的3倍。阿根廷和土耳其的危机分别支配着拉丁美洲和中欧最近的发展,使地区的投资以15%-20%的年率下降。投资动态的力量比产量的大得多。
投资项目应进行特定的条件深入研究,更重要的是分析抑制因素及风险和规避。如;现拟在北京某县投资一旅游项目,经研究评价分析即与本年启动,然现许多抑制因素致使项目无法进展。主要在融资方面。
五、目前影响项目投融资的因素及对策
(一)影响因素
第一,金融及资本市场制度不健全、不完善
1.贷款担保制度效率低下。根据对北京市中小企业信用担保资金运用情况的调查,1999至2001年,北京市中小企业信用担保资金累计为435户企业提供了信用担保,占全市中小企业法人单位总户数的1.5%;以担保贷款额与担保本金相比,其放大率三年分别为0.67、1.2和2.42倍,其中2001年度高新技术担保贷款的放大率仅为担保本金的0.35倍,放大效应偏低且增长缓慢。而且还存在部分信用担保项目管理不到位等诸多问题。
2.股票、债券发行的政策性歧视。我国的资本市场是典型的政策主导型市场。长期以来,资本市场是作为国有企业融资及产权转换的一个具有特定功能的制度,尽管现在正在改变这一状态,但民营企业要想获取公开发行股票、债券的资格仍然相当困难。只有为数极少的特大型效益很好的民企才有可能争取到上市的指标,众多中小型企业几乎没有任何机会。
3.风险投资制度不发达。目前我国的风险投资体系基本没有形成。不发达的风险投资制度,就不能在风险资本与高风险企业之间搭建出通道。这一方面抑制了风险投资者的投资偏好,也使得高风险企业大大降低了融取风险资本的机会,更重要的是在这种状况下,高风险企业为了赢取非高风险偏好的投资,而不得不以牺牲巨大潜在收益来降低风险,这种状况长此下去对国家的技术进步和企业利益都是没有益处的。
4.委托投资制度未创新。委托投资是一种间接投资方式,投资者并不直接投资于企业,而是委托具有一定投资经验的信托投资公司代理投资。信托投资制度是市场经济中十分重要的间接投资制度之一,目前我国正处于高速发展时期,大量好的项目亟需投资,但由于缺乏一种好的投资制度,使得巨额的社会资金只能留存在银行和个人手中,形成了奇特的项目与资金长期对峙而不得转化的怪现象。
5.租赁等其他非银行金融业务不发达。我国除了南方少数发达地区的金融租赁业务开展得较好外,此外,保险、非正式股权和非正式借贷等非银行金融的功能长期被抑制。
第二,大城市高商务成本对企业利润的侵蚀
所谓商务成本是指企业在开办期和持续期所生产的各种费用的总和,一般包括房地产价格、劳动力工资、培训费用、利息、通讯和水电煤气价格、税费以及法律政策的公正透明度、市场秩序、政府部门办事效率、交通地理位置优劣等方面。大致可概括为:税费水平、用地价格、工资水平和生产服务成本等四个方面。有研究表明,与上海和深圳相比,北京的商务成本最高。较高的商务成本就使利润水平降低,从而影响到民营企业的再投资力度和水平。
第三,现行土地及用地制度的影响
这是民营企业反映最多的问题之一。我国现行的基本土地制度是土地只能为国家和集体所有,企业和个人可以租用或买卖土地的使用权,土地出让的最终审批权由政府相关部门控制,对增量土地的出让国家采取严格限制的政策,存量土地多被老的国有企业、集体企业或个人所拥有。新兴的民营企业在获得经营场所时,要想从政府那里得到增量土地几乎是不可能的事情。从国有企业、集体企业或个人那里取得土地,往往需要承担许多高昂的费用。如上所述,这必然侵蚀大量投资利润,降低企业再投资的能力。至于那些根本拿不到土地的私营投资家,假使有钱也无法形成投资。
第四,政府职能机构不到位、制度不健全和政策环境不理想
我国的政府机构包括各级地方政府基本不是依照民营经济运行的要求设置的。因此出现了关于民营经济的政策政出多门,不仅政府的计划部门在制定关于民营经济的政策,工商管理、税务、劳动、各类科技园区、开发区也在制定政策,这种状态难以形成政府与民营经济间有机的、良性的互动关系,政策的透明度、公允性、针对性及其实施程度因此而大打折扣。民间投资者在获取投资信息、选择投资方向、争取技术或资金支持等方面不能普遍得到有效的服务,往往因此而造成决策失误,投资失败等现象。
第五,项目投资者自身素质不健全
我国的民营经济绝大多数是中小型企业和个体户,因此,企业规模小、人才缺乏、科技含量小、资信等级较低等企业素质问题也是制约民间投资快速增长的重要原因。
(二)化解投融资障碍的若干对策
造成投融资难是多方因素共同作用的结果。因此,解决投融资问题的对策不能头痛医头,脚痛医脚,而应当采取突出重点,全方位下手的综合对策,我认为今后至少应在以下几个方面加大力度:
1.重组政府机构,整合政府职能。经济转轨包括政府机构及其职能的转轨。在中国经济漫长的转轨过程中,政府在促进经济增长等方面仍将发挥十分重要的作用。经济转轨期的最大特征之一是国有经济逐步从竞争性产业和产业的可竞争性部分退出,而代之以民营经济,这将使我国的微观基础发生重大改变。在微观基础发生重大变化的前提下,客观上要求政府的机构及其职能的相应转变。
2.放开投资领域准入限制。现在经济和技术实力等方面都大为增强,已经具备进入资金密集和技术密集产业的能力,进入的门坎只剩下政策壁垒。启动民间资金,推动民营经济的发展,首先要解禁民营经济进入各类产业的种种政策限制。从基本趋势来看,民营经济必将从竞争性产业领域逐步渗透到所有产业的可竞争性领域。因此,我们要深入研究产业内部的可竞争性问题,并在此基础上放开一切可以按市场原则进行运营的产业和亚产业领域,包括道路、桥梁、污水、垃圾处理、电信、邮电等基础设施,乃至于文化、卫生和教育等“软产业”领域。
3.全面实施金融创新,推进金融深化。(1).鼓励创办风险投资公司或风险投资基金。首先要鼓励境内外风险投资公司落户中国,有关部门要尽量为它们创造良好的运营环境;其次各级政府通过投资公司等投资机构带头投资设立风险投资基金。(2).政府出面建立创业辅导体系。(3).创新委托投资制度。(4).政府出资或提供其他优惠,支持委托担保。(5).鼓励租赁、保险、非正式股权和非正式借贷的发展。
4.深化用地制度改革。尽量使经营性土地实行招标、拍卖和在土地市场挂牌交易的市场化转让,其次要尽快建立土地交易有形市场,以使闲置、零星的土地被集中起来,调动出来,再次要对现行城市拆迁补偿制度进行必要的调整,补偿时不仅考虑房主的利益,更要顾及到承租人因投资牵涉的各种利益。
5.提升投资家的素质,科学的进行项目分析决策。
6.建立健全信用评审和授信制度。政府、银行和中介等机构和部门要提供个体、私营和股份制等民营企业的信用信息,建立各类投资企业的信用档案库。
7.改善投资环境和投资政策。尽管发展中国家采取各种措施吸引外国直接投资,这些投资的确给这些国家带来很多好处,但是从来源上看,发展中国家的投资仍然主要是国内资金(见下图)。这一事实说明,一国在制订投资政策时,应该以刺激所有投资和提高所有投资的生产率为出发点,而不是仅仅针对外国投资。自从上世纪80年代以来,发展中国有的公共投资份额一直保持相对稳定,同时,私人投资有所减缓,外国直接投资有所增?新增总固定投资,占国内生产总值的百分比)

注:GDP是国内生产总值??值。私人投资是新增总固定投资减去公共投资和外国直接投资之和的差。公共投资的数据衡量的是总公共投资水平,包括国有企业投资。
资料来源:世界银行和国际货币基金组织的数据以及Everhart和Sumlinski(2001)。
8.治理结构、腐败和产权问题。衡量一国国内政策环境的一个关键就是政府运作是否具有透明度、可信度和稳定性。良好的治理结构――包括独立的中介机构、民众监控公共事务的机制以及限制腐败行为的规则――对促进发展而言是必不可少的(世界银行2002b)。巴罗(1991)研究了1960年至1985年间98个国家的经历,他发现政治稳定程度与经济增长之间存在着正相对关系。例如,法治越完善的国家,吸引的外国直接投资越多。
透明度是积极的国内政策环境最重要的要素之一。透明度取决于东道国政府当局采取的措施,也与该国广泛意义上的经济环境有关。一个不透明的经济环境会增加信息成本,将企业的精力转移到寻租活动中去,易于诱发腐败。
9.吸引高效的私人投资:倡导竞争。稳定的宏观经济环境和良好的治理结构对于吸引投资是很重要的,同时,必须制订各种政策,培育有竞争力的市场,保护市场参与者免于遭受市场强势力量的控制,从而保证新的投资能够被高效率地使用,提高生产率。在这方面,投资和竞争政策尤为重要,因为这两者是一国投资环境的重要组成部分,也是一国经济微观基础的基本支柱,微观基础对于生产率和社会福利具有重大影响。在一个竞争性环境中,企业通常经营得更好一些,那些富裕国家和经济增长速度较快的国家往往也是竞争更充分,市场进入壁垒更少的国家,在一些以前被认为是自然垄断的领域(如基础设施)或者是被认为有必要维护主权主导地位的行业(如服务业、房地产和金融业),技术变迁、全球商务组织和监督制度已经为引入充分竞争提供了新的条件。如果一国政府不随着形势变化而修订投资政策,不能很好运用国家的权利并履行自身责任的话――如对私有化的企业进行监管、提供教育机会或者引入竞争机制――他们将丧失减少贫困、促进经济增长的绝好时机。
六、分析与评价投融资体制改革的方向
1.企业自主投资决策。政府投资从一般的竞争性领域中退出,使企业成为最主要的投融资主体,并且国有企业和非国有企业在市场准入上一视同仁,公平竞争。
2.银行独立审贷。金融机构要强化风险责任意识,加强对投资主体的外部约束。商业银行要严格执行《商业银行法》和《贷款通则》,严格实行资产负债比例管理,增强风险意识,按照确保资金安全性、盈利性、流动性的原则自主选择贷款项目。
3.完善投资宏观调控。明确投资宏观调控的目标,规范和完善投资宏观调控的手段,加强和改进投资统计工作。政府主要通过制定发展规划和重大项目布局,综合运用经济政策、经济杠杆和经济法规,对投资总量和投资结构进行宏观调控。凡属国家法律和产业政策允许范围内,又不需国家财政投资的建设项目,除极少数对国民经济和社会发展全局影响特别重大的项目外,均应逐步取消行政审批制,改为投资项目登记备案制。政府宏观调控部门通过及时发布投资项目信息,引导投资方向。
4.发展资本市场,扩展融资来源渠道。在继续发展和完善以银行融资为主的间接融资体系的同时,要积极培育和发展规范、透明、高效的直接融资体系。通过资本市场的发展,扩大债券、股票发行规模,逐步提高直接融资占投资资金来源的比重,拓宽固定资产投资的融资来源渠道。
5.鼓励社会资本投资基础设施领域。适应经济和技术发展的要求,放松对社会资本的投资限制。在创造社会资本投资竞争性项目的同时外,鼓励和引导社会投资投向基础设施、教育、文化和卫生等公共事业项目。加强对社会投资的信息服务,提供技术、管理及培训等方面的帮助。
6.健全服务体系。主要是加快投资市场中介组织(包括设计、会计、审计、咨询、监理等)的企业化和市场化进程,规范其服务行为。各种投资中介组织要按照政企分开的原则与政府部门脱钩,打破行政性的行业垄断和地区分割,以其执业信誉和服务质量进行公开、公平、有序的竞争。对工程设计、咨询、施工和监理等一律实行招标投标,引进必要的国际竞争。
7.外商直接投资。积极吸引外资,欢迎跨国公司来华投资,主要目的是为了从中获得外来资本、技术和先进的管理方法,提升我国企业的国际竞争力。截止到2000年底,中国累计吸引外商投资企业36.4万家,合同外资金额6763亿美元,实际利用外资金额3482亿美元,占全部利用外资的67%。
8.外商股票投资和并购投资。按期限划分也可分为两类:短期借款和长期借款,一般不超过一年的借款被称为短期贷款,其余的都是长期借款。
我国登记的外债规模。到2000年底,我国登记的外债余额为1457.3亿美元,其中中长期外债余额为1326.5亿美元,短期外债余额130.8亿美元。
国际公认的外债警戒线和偿债能力评价标准。按照国际公认的警戒线,一国外债结构合理,关键看短期外债余额在全部外债余额中的比重。如果低于20%,则表明外债结构合理,反之则预示着存在外债风险。我国短期外债在全部外债余额中的比重,2000年为9%,远低于国际公认的警戒线。
对于一国的偿债能力,国际上有四个公认的评价标准:
1)全部外债余额相当于GDP的比重不超过20%;
2) 外汇储备与短期外债余额相比超过100%;
3) 偿债率(中长期外债还本付息金额相当于经常帐户外汇收入的比重)不超过25%;
4) 债务率(外债余额相当于经常帐户外汇收入的比重)不超过200%。
我国上述指标1999年分别为15%、20%、10%、70%,都控制在国际公认的警戒线以内,反映了我国目前外债状况良好,有很高的偿债信誉。
七、风险分析
1.风险分析在项目决策分析中的重要地位。投资项目不但要耗费大量资金、物资和人力等宝贵资源,且具有一次性和固定性的特点,一旦建成,难于更改。因此相对于一般经济活动而言,投资项目的风险尤为值得关注。尽管如此,只要能在决策前正确认识到相关的风险,并在实施过程中加以控制,大部分风险又是可以降低和防范的。正是基于降低和防范投资项目风险的目的,在投资项目前期工作中有必要加强风险分析。
风险分析的另一个重要功能还在于它有助于通过信息反馈,改善决策分析工作并提请项目各方提高风险意识,在投资决策中充分重视风险分析的结果。在降低投资项目风险方面起到事半功倍的效果。
2.投资项目风险识别的思路和方法。在对风险特征充分认识的基础上识别项目潜在的风险和引起这些风险的具体风险因素,只有首先把项目主要的风险因素揭示出来,才能进一步通过风险评估确定损失程度和发生的可能性,进而找出关键风险因素,提出风险对策。
风险因素识别应注意借鉴历史经验,特别是后评价的经验。同时可运用“逆向思维”方法来审视项目,寻找可能导致项目“不可行”的因素,以充分揭示项目的风险来源。
风险识别要采用分析和分解方法,把综合性的风险问题分解为多层次的风险因素,常用的方法主要有系统分解法、流程图法、头脑风暴法和情景分析法等。在系统分解法中,最常用的是树型分析法,将风险因素层层剖析,尽可能深入到最基本的风险单元,以明确风险的根本来源。具体操作中,大多可通过向专家调查的方式完成。
3.风险对策研究的要点。常用的风险对策:(1)风险回避;(2)风险控制;(3)风险转移;(4)风险自担。要点:(1)风险对策研究应贯穿于决策分析与评价的全过程;(2)风险对策应具针对性;(3)风险对策应有可行性;(4)风险对策应具经济性;(5)风险对策研究是项目有关各方的共同任务。
八、综合评价及结论与建议
1.综合评价。由于认识上的分歧以及技术上的原因,采用单一指标作为判据对投资项目进行的综合评价,目前在投资项目决策分析与评价的实践上并不多见。实际上,设置单一指标的综合评价方法基本上只用于方案的比较。对于投资项目的决策分析与评价大多是采用综述的方式,将各种指标进行罗列,并通过分析形成项目决策分析与评价结论。
2.结论与建议。对投资项目有关方面进行的分析研究之后,应对所分析研究的各个方面做出归纳总结,一方面说明择优提出的推荐方案的优点,同时指出可能存在的主要问题和可能遇到的主要风险,并做出项目是否可行的初步判断,为决策者提供清晰的建议。
九、对项目有关各方的建议
任何项目方案都有利有弊,且要具备一定的条件才能扬长避短,实现项目方案的整体优化。另外某些风险对策还有待在实施和运营过程中加以落实。因此在对投资项目决策分析与评价的各步工作完成之后,对在项目实施阶段和运营阶段应注意的有关问题和应采取的措施提出相应的解决方案,包括对项目下一步工作中的重要意见,例如在商务谈判、设计、建设和运营中需引起重视的问题和关于工作安排的方案;项目实施中需要协调解决的方案和对策等。
由于项目有关方面,包括项目发起人(或兼投资者)、投资者、审批人、债权人对项目有着不同要求,同时也肩负不同责任,上述建议应有针对性,特别是针对各级政府和项目发起人。例如关系国计民生的重大项目,国家作为国有资本的出资者和政策制订者可以根据项目目标的要求,给以必要的政策和资金支持。
如果评价结论显示在当时条件下,因受到某些因素的制约,项目达不到预定的目标,或者风险较大,那么就可以放弃或暂时放弃项目的操作,或者是提出对项目方案的根本性修正意见。

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